بورصة

“فاروس” عن تحليل آداء قطاع الأسمنت .. الخسائر أصبحت بندًا رئيسيًا في النتائج

 

الجورنال الاقتصادي – شيماء ابو الوفا :

قالت وحدة ابحاث شركة “فاروس” فى تقرير لها عن آداء قطاع الاسمنت عن الربع الثالث من العام الماضي 2020، أن اداء الايرادات يعيقه انخفاض مستويات الأحجام والأسعار، كما باتت الخسائر بندا رئيسيا فى النتائج، وفقا للتقرير الصادر عن “فاروس” فى الحادي والعشرين من شهر نوفمبر الماضي.

ربع آخر ضعيف وتوقف نشاط البناء يهبط بمستويات الأحجام :

بلغ حجم مبيعات قطاع الأسمنت ” بما في ذلك مبيعات نشاط الصادرات والسوق المحلي) 10.5 مليون طن في الربع الثالث 2020 (-14.2% سنويًا، و+3.6% ربعيًا”، وبلغ معدل الاستخدام 57% في التسعة أشهر الأولى من عام 2020، و58% في شهر سبتمبر 2020.  يرجع ضعف المبيعات على أساس سنوي إلى وقف إصدار تصاريح البناء في مدن مصر الكبرى، فضلا عن جهود القضاء على عمليات البناء المخالف، وهو ما أضعف الطلب على مواد البناء، ولاسيما الأسمنت.

ومن المتوقع أن تتراجع أحجام المبيعات على أساس سنوي خلال فترة الربع الرابع 2020 و ان تشهد نمو طفيف علي اساس ربعي، نظرًا لاستمرار وقف عمليه إصدار تصاريح البناء. قد تراجع متوسط أسعار التجزئة 4.6% ربعيًا و12.2% سنويًا إلى 729 جنيه للطن، ونتوقع أن تعود الأسعار إلى مستوياتها المسجلة قبل الجائحة ببطء (800 جنيه للطن) بعدما يصدر قانون البناء الجديد.

العربية للأسمنت :

تآكل الربحية نتيجة تراجع الأسعار، ونتائج العام تكتسي باللون الأحمر، وبلغ صافي خسائر مساهمي الشركة 34 مليون جنيه في الربع الثالث 2020، مقارنة مع صافي أرباح بقيمة 7 مليون جنيه في الربع الثالث 2019، وصافي خسائر بقيمة 22 مليون في الربع الثاني 2020.  سجلت الشركة نتائج محبطة على مستوى إجمالي الإيرادات وصافي الدخل، نتيجة الضغط الذي وقع على الهوامش بفعل انخفاض الأسعار وارتفاع تكلفة البضاعة المباعة.  لا نستبعد احتمالية استمرار الخسائر خلال الربع الرابع 2020، وهو ما قد يجعل خسائر صافي الدخل تتخطى 55 مليون جنيه في العام 2020.

إضافة إلى ذلك، انخفضت الإيرادات 19.3% سنويًا و11.6% ربعيًا إلى 601 مليون جنيه، يرجع انخفاض الإيرادات إلى تراجع متوسط إيراد الطن، الذي بلغ 559 جنيه في الربع الثالث (-17.0% سنويًا، و-8.0% سنويًا).  تزامن انخفاض الأسعار مع موجة تراجع الطلب، ومع حالة تخمة المعروض في الأسواق.  مع ذلك، واصلت الشركة بنجاح خطوات زيادة حصتها السوقية وقدراتها التنافسية خلال الربع الثالث. وقد ارتفعت حصتها السوقية إلى 9.3% خلال الربع الثالث نتيجة نمو الأحجام بنسبة 7.0% على أساس ربعي.

على مستوى مجمل الأرباح، تحولت أرباح الشركة إلى خسائر، حيث سجلت مجمل خسائر بقيمة 31 مليون جنيه، مقارنة مع مجمل أرباح بقيمة 37 مليون جنيه في الربع الثالث 2019، و35 مليون جنيه في الربع الثاني 2020. ووصل هامش مجمل الخسائر إلى 5.1% مقارنة مع هامش مجمل أرباح نسبته 5.0% في الربع الثالث، و5.6% في الربع الثاني 2020.  مما لا شك فيه أن التراجع الكبير في مستويات الأسعار ضغط على هوامش الشركة التي تأثرت أيضًا سلبيًا بالزيادة الكبيرة في تكلفة البضاعة المباعة (+7.8% ربعيًا) نظرًا لارتفاع تكلفة المواد الخام (خاصة أسعار الحجر الجيري الأبيض) خلال فترة التسعة أشهر الأولى من العام، مع العلم أن زيادة تكلفة المواد الخام خلال هذه الفترة انعكست بأثر رجعي على تكلفة البضاعة المباعة في الربع الثالث 2020. ونتوقع أن تعود الهوامش لمستوياتها الطبيعية مستقبلا.

أما الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، تراجعت 76.4% سنويًا و72.9% ربعيًا إلى 21 مليون جنيه، وبلغ هامشها 3.5% مقارنة مع 12.0% في الربع الثالث 2019، و12.5% في الربع الثاني 2020.  قد انخفضت المصروفات العامة والبيعية والإدارية إلى 16 مليون جنيه (-24.9% سنويًا، و21.7% ربعيًا).  ونسبتها من المبيعات تراجعت إلى 2.7%، مقارنة مع 2.9% في الربع الثالث 2019، و3.3% في الربع الثاني 2020.

استقر صافي الدين عند 736 مليون جنيه اعتبارًا من نهاية شهر سبتمبر 2020، مقارنة مع 737 مليون جنيه بنهاية شهر يونيو 2020.  يتداول السهم عند 26.8 دولار كقيمة المنشأة إلى الطن.

مصر بني سويف للأسمنت:

صافي الدخل مدعوم بمستويات هوامش قوية ومعدلات التوفير الضريبي، وتراجع الأحجام يؤثر على إجمالي الإيرادات، ومستويات النقدية ماتزال مرتفعة.

ارتفع صافي الدخل 79% سنويًا و31% ربعيًا إلى 38 مليون جنيه في الربع الثالث.  تخطت الشركة تقديراتنا لصافي الدخل، نظرًا لارتفاع معدلات التوفير الضريبي، حيث بلغت المصروفات الضريبية 4 مليون جنيه مقارنة مع 23 مليون جنيه في الربع الثالث 2019، و2 مليون جنيه في الربع الثاني 2020، ويشير ذلك إلى أن معدل الضريبة الفعلي بلغ 10.1% في الربع الثالث 2020، مقابل 51.9% في الربع الثالث 2019، 5.6% في الربع الثاني 2020. إضافة إلى ذلك، ارتفعت الهوامش ارتفاعًا كبيرًا خلال الربع بعدما انخفضت المصروفات العامة والبيعية والإدارية.

أما إجمالي الإيرادات، فقد انخفض 60.2% على أساس سنوي و12.3% على أساس ربعي إلى 190 مليون جنيه.  يعزو هذا الضعف إلى الرياح التي عصفت بمستويات الأحجام، حيث هبطت 55.9% على أساس سنوي و3.3% على أساس ربعي في الربع الثالث، نتيجة ضعف الطلب بعد وقف إصدار تصاريح البناء، ونتيجة التنافسية الشديدة في السوق.  نود أن ننوه في هذا السياق أن إجمالي الإيرادات توافق مع تقديراتنا البالغة 190 مليون جنيه، مع وجود نسبة تباين لا تزيد عن 4%.

وسجلت الشركة مجمل أرباح بقيمة 25.7 مليون جنيه (+30.7% سنويًا، و+123.9% ربعيًا).  وقفز هامش مجمل الأرباح إلى 13.6% مقارنة مع 4.1% في الربع الثالث 2019، و5.3% في الربع الثاني 2020.  ترجع زيادة الهوامش في المقام الأول إلى انخفاض أسعار الطاقة، وثبات مستويات التسعير نسبيًا لقدرة الشركة على بيع منتجاتها في منطقة صعيد مصر، حيثما تكون الأسعار مرتفعة عن المستويات المعلنة في المحافظات الأخرى.

وعلى مستوى الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، بلغت 46 مليون جنيه (-28.9% سنويًا، و+12.8% ربعيًا)، وبلغ هامشها 24.5% مقارنة مع 13.7% في الربع الثالث 2019، و19.0% في الربع الثاني 2020.

مايزال شعار الشركة أن “السيولة النقدية لها الكلمة الأولى والأخيرة”، حيث بلغ معدل صافي النقدية 883 مليون جنيه بنهاية سبتمبر 2020 (11.77 جنيه/سهم، و13.8 جنيه للسهم عند الجمع بين أثر صافي النقدية واستثمارات الشركة)، مقارنة مع 925 مليون بنهاية شهر يونيو 2020 .

يتداول سهم الشركة عند قيمة منشأة الطن مقدارها سالب 0.42 دولار، وينخفض هذا المضاعف انخفاضًا غير واقعي، لأن صافي نقدية الشركة واستثماراتها يمثل 1.02 مرة، كما أن القيمة السوقية تعكس قيمة منشأة بالسالب. نتوقع أن تبلغ توزيعات أرباح السهم الواحد جنيهين (2 جنيه)، مما يعطي عائد توزيع كبير نسبته 14.8%.

مصر للأسمنت – قنا:

التنافسية الشديدة في السوق تضغط على الأسعار والهوامش، وصافي الدخل باللون الأحمر، بلغ صافي خسائر مساهمي الشركة 12 مليون جنيه في الربع الثالث 2020، مقارنة مع صافي أرباح بقيمة 17 مليون جنيه في الربع الثالث 2019، وصافي أرباح بقيمة 14 مليون جنيه في الربع الثاني 2020.  تأثر صافي الدخل تأثرًا سلبيًا بتراجع مستويات الهوامش نظرًا لضعف الأسعار خلال الربع بعد انخفاض الأسعار والتنافسية الشديدة في السوق.

إضافة إلى ذلك، انخفض إجمالي الإيرادات 32.4% سنويًا، و6.0% ربعيًا إلى 498 مليون جنيه. يعزو انخفاض الإيرادات إلى التراجع السنوي على مستوى الأسعار والأحجام. قد تراجعت الأحجام 16.7% سنويًا على الرغم من زيادتها على أساس ربعي بنسبة 3.7%.

كما حققت الشركة مجمل أرباح بقيمة 46 مليون جنيه، لتنخفض نسبته انخفاضًا كبيرًا بواقع 61.3% سنويًا و48.1% ربعيًا، وبذلك ينخفض هامشه إلى 9.2% مقارنة مع 16.1% ف الربع الثالث 2019، و16.7% في الربع الثاني 2020.

أما الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، تراجعت 56.6% سنويًا و43.6% ربعيًا إلى 49 مليون جنيه. وبلغ هامشها 9.9% مقارنة مع 15.3% في الربع الثالث 2019، و16.4% في الربع الثاني 2020..

انخفضت المصروفات العامة والبيعية والإدارية إلى 36 مليون جنيه (-17.5% سنويًا، و14.3% ربعيًا)، ونسبتها من المبيعات ارتفعت إلى 7.2% مقارنة مع 5.9% في الربع الثالث، وأقل من النسبة المسجلة في الربع الثاني 2020 عند 7.9%، ارتفع صافي الدين إلى 1010 مليون جنيه بنهاية سبتمبر 2020 مقارنة مع 969 مليون جنيه بنهاية شهر يونيو 2020، ويتداول السهم عند 29.3 دولار كقيمة المنشأة إلى الطن.

مقالات ذات صلة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى
إغلاق