تقرير بحثي : تحسن آداء “مصر للأمونيوم” بدعم من ارتفاع الأسعار والأحجام
الجورنال الاقتصادي – شيماء ابو الوفا :
قالت وحدة ابحاث شركة “فاروس” للأوراق المالية فى تقرير بحثي لها، إن تحسن اداء شركة “مصر للألمونيوم” جاء بدعم من ارتفاع الاسعار والأحجام، لافتة فى تقريرها الصادر فى السادس من شهر يونيو الماضي، انه متوقع التحول للربحية فى الربع الرابع .
ارتفاع أسعار الألمونيوم يحفز نمو إجمالي الإيرادات، وصافي الدخل يقترب من نقطة التعادل بين الأرباح والخسائر
بلغت قيمة صافي خسائر الشركة 6 مليون جنيه في الربع الثالث من العام، مما يشير إلى تحسن كبير على الأساسين الربعي والسنوي مقارنة مع صافي خسارة بقيمة 424 مليون جنيه في الربع الثالث 2019-2020، وصافي خسارة بقيمة 190 مليون جنيه في الربع الثاني 2020-2021. في ضوء ذلك، بلغ هامش صافي الخسارة (-0.2%) خلال الربع الثالث، مقارنة مع (-6.7%) في الربع الثاني 2020-2021، و(-21.3%) في الربع الثالث 2019-2020. ووفقًا للمتوقع، كادت أن تصل الشركة لنقطة التعادل بين الخسائر والأرباح خلال هذا الربع لعدد من الأسباب: أولاً – الارتفاع الكبير في أسعار الألمونيوم (حيث وصل متوسط سعر الطن في الربع الأول 2021 إلى 2,110 دولار بارتفاع 23.2% سنويًا و8.8% ربعيًا)؛ ثانيًا – زيادة الأحجام على أساس سنوي بواقع 36.8%، مع العلم أنها تراجعت ربعيًا بنسبة 1.7%)
ارتفع إجمالي إيرادات الشركة بنسبة 57.3% سنويًا و10.8% ربعيًا إلى 3.13 مليار جنيه. نتجت هذه الزيادة عن الارتفاع الكبير في أسعار الألمونيوم، وزيادة مستويات الأحجام (حيث سجلت 84,300 طن، بزيادة 36.8% سنويًا، وبانخفاض 1.7% ربعيًا). نتوقع أن تتحول نتائج الشركة إلى الربحية في الربع الأخير من العام لاستمرار ارتفاع أسعار الألمونيوم الذي بلغ متوسط سعر الطن منذ بداية العام 2,220 دولار، ويرتفع سعرها حاليًا عن 2,450 دولار.
إضافة إلى ذلك، أعلنت وزارة التجارة والصناعة في أوائل أبريل أنها فرضت مزيدًا من الضرائب الوقائية على واردات الألمونيوم لمدة ثلاث سنوات، وذلك بنسبة 16.5% من مصروفات التكلفة والتأمين والشحن الخاصة بكل من القوالب والسلندرات والسلك، وبحد أدنى 333 دولارا للطن عن السنة الأولى. ستنخفض القيمة بنسبة 3% عن كل سنة من السنتين الأخيرتين، ليصل الحد الأدنى المفروض إلى 211 دولار في السنة الثالثة. نرى أن هذه الأخبار ستؤثر بالإيجاب على أداء الشركة، لأنها قد تشجع على زيادة حصة المبيعات المحلية بعد انخفاضها في السنتين الأخيرتين. وبوجه عام، ترتكز الأسعار المحلية عند مستويات أعلى من أسعار الصادرات.
تحولت الشركة إلى تسجيل مجمل أرباح خلال الربع بقيمة 31 مليون جنيه، مقارنة مع خسائر بقيمة 415 مليون جنيه في الربع الثالث 2019-2020، وخسائر بقيمة 206 مليون جنيه في الربع الثاني 2020-2021. وبلغ هامش مجمل الأرباح (+1.0%) مقارنة مع (-20.9%) في الربع الثالث 2019-2020، و(-7.3%) في الربع الثاني 2020-2021. نتج تحسن مستويات الهوامش عن ارتفاع الأسعار، وخفض سعر الكهرباء بواقع عشرة قروش لكل كيلو وات بنهاية مارس 2020، وزيادة الأحجام بعد رفع القدرات الإنتاجية.
عن الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، تحولت الشركة إلى تسجيلها أيضًا خلال الربع بقيمة 42 مليون جنيه، مقارنة مع خسائر بقيمة 419 مليون في الربع الثالث من العام الماضي، وخسائر بقيمة 160 مليون جنيه في الربع الثاني 2020-2021. في ضوء ذلك، وصل هامش الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك إلى (+1.3%) مقارنة مع هامش خسارة نسبته (-21.1%) في الربع الثالث 2019-2020، وهامش خسارة نسبته (-5.7%) في الربع الثاني 2020-2021.
استمرار تحسن النتائج مرهون باستمرار ارتفاع أسعار الألمونيوم وانخفاض أسعار الكهرباء :
نكرر أن ما يمكنه تغير معطيات المشهد الحالي استمرار ارتفاع أسعار الألمونيوم، حيث بلغ متوسط سعر الطن 2,110 دولار في الربع الأول 2021 (أو الربع الثالث 2020-2021 وفقًا لعام الشركة المالي)، كما وصل متوسط سعر الطن منذ بداية العام إلى 2,200 دولار في 2021. نرى أن الشركة في مسارها السليم لتتحول إلى الربحية خلال العام المالي 2021-2022، بشرط أن يستمر سعر الطن أعلى 2,100 دولار (نقطة التعادل بين الخسائر والأرباح). لا شك أن مزيدًا من التحسن سيتحقق في حال خفض أسعار الكهرباء وتراجع قيمة الجنيه المصري مقابل الدولار، ولكن احتمالية تحقق هذا المشهد ليست كبيرة على المدى القصير.
قد أفصحت الشركة عن الموازنة التقديرية لعام 2021-2022، حيث تستهدف صافي دخل بقيمة 138 مليون جنيه، وإجمالي إيرادات بقيمة 11,295 مليون، مما يعني أن مضاعف الربحية مقداره 48.84 مرة.
