“فاروس” : سهم “بنك البركة” يتداول عند مضاعفات ربحية جاذبة بمقدار 3.6 مرة لعام 2021
الجورنال الاقتصادي – شيماء ابو الوفا :
قالت وحدة ابحاث شركة “فاروس” للأوراق المالية فى تقرير بحثي، إن سهم “البركة مصر” يتداول عند مضاعفات ربحية جاذبة، مشيرة فى تقريرها البحثي الصادر فى الثامن من مارس الماضي، إلى أنها تكرر توصيتها المحايدة على السهم، عند قيمة عادلة مقدارها 15.00 جنيه للسهم.
ويتداول السهم عند مضاعف قيمة دفترية مقداره 0.5 مرة، ومضاعف ربحية مقداره 3.6 مرة لعام 2021، لتصل نسبة متوسط العائد على حقوق الملكية إلى 16% بعد انخفاض ربحية السهم إلى 14% في 2021.
تراجع الأرباح الربعية لانخفاض الهوامش وإيرادات الأتعاب والعمولات والاستثمار وارتفاع معدلي المخصصات المحجوزة والضريبة الفعلي :
أظهرت النتائج المستقلة أن البنك حقق صافي دخل بقيمة 129 مليون جنيه (-78% على أساس ربعي، و-32% على أساس سنوي). يرجع جزء من هذا الانخفاض الربعي الكبير إلى الارتفاع الاستثنائي لقاعدة الأساس الحسابية بدعم من تسجيل دخل من استثمارات أخرى بقيمة 330 مليون جنيه، وصاحب ذلك: (1) انخفاض كل من الدخل من العائد والدخل من الأتعاب والعمولات والاستثمار مقابل زيادة المصروفات التشغيلية، (2) وتسجيل أكبر معدل تكوين مخصصات ربعي في 2020، (3) والارتفاع الكبير في معدل الضريبة الفعلي (60%) وهو ما قد يرجع إلى تكوين مخصصات احترازية لا يطبق عليها أي إعفاءات ضريبية.
في العام المالي 2020، وصل صافي الدخل إلى 1,248 مليون جنيه (+18% على أساس ربعي، و-7% عن تقديراتنا). ما دعم مؤشرات النمو في المقام الأول: (1) ارتفاع إجمالي الإيرادات لزيادة الهوامش بدعم من ارتفاع معدلات الإقراض واستثمارات الخزانة، (2) وارتفاع الدخل من العمليات التشغيلية الأخرى ارتفاعًا استثنائيًا إلى 330 مليون جنيه في الربع الثالث 2020، حيث باستبعادها من صافي الربح التشغيلي، لارتفع بنسبة 16% بدلاً من 35%. من ناحية أخرى، ارتفع معدل الضريبة الفعلي ارتفاعًا كبيرًا بنسبة 38% في العام المالي 2020 مقارنة مع 30% في العام المالي 2019. ارتفعت التمويلات بنسبة 17% في 2020، كما ارتفعت الودائع بنسبة 3%، ليصل بذلك معدل القروض إلى الودائع إلى 34%.
فيما يلي أبرز نتائج الربع الرابع 2020:
انخفض الدخل من الأتعاب والعمولات والاستثمار على أساس ربعي للزيادة الاستثنائية في قاعدة الأساس الحسابية على مستوى الدخل من الاستثمارات الأخرى، فضلا عن انخفاض الرسوم والعمولات، لتصل بذلك نسبة الدخل من الأتعاب والعمولات والاستثمارات إلى 8.9% في الربع الرابع 2020 مقابل 38% في الربع الثالث 2020.
انخفض هامش صافي التمويلات بواقع 40 نقطة أساس إلى 3.6% نتيجة انخفاض استثمارات الخزانة بواقع 5 نقاط مئوية لتسجل 42% من إجمالي الأصول.
ارتفع معدل التكلفة إلى الدخل بواقع 15 نقطة مئوية، بعد ارتفاع المصروفات التشغيلية بنسبة 26% على أساس ربعي، وانخفاض الدخل التشغيلي بنسبة 38% على أساس ربعي، ويصل بذلك معدل الربع الأخير من العام إلى 31%.
تحسن معدل القروض المتعثرة تحسنا طفيفًا بنسبة 23 نقطة أساس مسجلا 5.9%، بينما تكلفة المخاطر ارتفعت بواقع 47 نقطة أساس إلى 2.5% – وهو أعلى معدل مسجل في العام الماضي.
قفزت تغطية المخصصات من 117% في الربع الثالث 2020 إلى 127% في الربع الرابع نتيجة ارتفاع معدل الاضمحلال وثبات معدل القروض المتعثرة.
سجل معدل الضريبة الفعلي زيادة كبيرة (60%) في الربع الأخير من 2020، ومن الممكن أن ترجع هذه الزيادة إلى تكوين مخصصات احترازية بمعدلات استثنائية، وهي من البنود التي لا يطبق عليها خصومات ضريبية، فضلا عن ارتفاع استثمارات الخزانة مقارنة مع العام الماضي.
ارتفع معدل التمويل بنسبة 4% على أساس ربعي، ليصل إجمالي نمو النشاط منذ بداية العام إلى 17%. أما الودائع، فانخفضت بنسبة 1% على أساس ربعي، ليصل معدل نموها منذ بداية العام إلى 3%.
