بورصة

تقرير بحثي : ارتفاع الدخل من صافي التمويل ينقذ مستويات الأداء لـ”أوراسكوم للاستمثار” في 2020

 

الجورنال الاقتصادي – شيماء ابو الوفا :

أشارت وحدة ابحاث شركة “فاروس” للأوراق المالية فى تقرير بحثي لها صادر فى الأول من يونيو الماضي، فى تحليلها لنتائج العام المالي 2020 لشركة “اوراسكوم للاستثمار القابضة”، إلى ارتفاع الدخل من صافي التمويل ينقذ مستويات الأداء في 2020  ومراجعة توصيتنا بالخفض إلى “محايدة” .

انخفاض إجمالي الإيرادات لتراجع إيرادات المساهم بحصة الأسد فيها :

انخفض إجمالي الإيرادات بنسبة 10.0% سنويًا في العام المالي 2020 من 811.4 مليون جنيه في 2019 إلى 730.5 مليون جنيه في 2020.  ساهم نشاط الكابلات (كابلات باكستان ومشغل كابلات الألياف الضوئية المثبتة تحت سطح البحر في باكستان) بالنسبة الأكبر في إجمالي إيرادات العام (91% – متراجعة 1.3 نقطة مئوية سنويًا)، وبلغت إيرادات النشاط 664.2 مليون جنيه (بانخفاض 11.1% على أساس سنوي).  على مستوى إيرادات الاستثمار العقاري (شركة فيكتور إنفستمنت هولدينج) الكائنة في مدينة ساو باولو البرازيلية، فقد ساهمت بنسبة 8.4% في مجموع إجمالي إيرادات العام (+11.7 نقطة مئوية سنويًا)، حيث بلغت 61.6 مليون جنيه (+0.53% سنويًا).

تراجع مجمل الأرباح من 418.3 مليون في 2019 إلى 355.4 مليون جنيه في 2020 (-15% سنويًا لتراجع الإيرادات بعد انخفاض تكلفة البضاعة المباعة بنسبة 5% سنويًا). من ثم، تراجع هامش مجمل الأرباح بواقع 6 نقاط مئوية سنويًا إلى 49% خلال العام المالي 2020.

استمرار مشهد عدم تسجيل دخل من استثمار كوريولينك لاستمرار عملية اضمحلال حصتها من الأرباح:

لم تسجل الشركة في دفاترها إيرادات من استثمارها في كوريولينك خلال العامين 2019 و2020، لاستمرار مشهد اضمحلال أرباحها، وقد أعلنت الشركة من قبل أنها لم تصل بعد لأي اتفاق رسمي مع الحكومة الكورية.  أما عن الدخل من الاستثمارات المسجل في القوائم المالية بقيمة 105.7 مليون جنيه، متعلق بحصة الشركة في “ثروة كابيتال”، وهو الأمر الذي أصبح منعدما بعد نقل ملكيتها إلى شركة أوراسكوم القابضة للخدمات المالية في بداية عام 2021.

خسائر صافي الدخل تنحسر لانخفاض المخصصات المحجوزة والدخل من صافي التمويل :

سجلت الشركة صافي خسارة من عملياتها التشغيلية بقيمة 60.8 مليون جنيه في 2020، مقارنة مع صافي خسارة بقيمة 402.5 مليون جنيه في 2019، لتتقلص بذلك الفجوة نتيجة انخفاض المخصصات المحجوزة، والدخل الاستثنائي من الفائدة بقيمة 61.7 مليون في الربع الأول من استثماراتها في البرازيل، وتراجع خسائر فرق العملة. ما دعم صافي الدخل انخفاض مستوى المخصصات المحجوزة في 2020 ليبلغ 22.5 مليون جنيه مقارنة مع 89.87 مليون جنيه في 2019 (-75% سنويًا) نتيجة تجزئة السهم.

وبلغ الدخل من صافي التمويل 20.2 مليون جنيه خلال العام مقارنة مع مصروفات تمويلية بقيمة 170.4 مليون جنيه في 2019.  ونتج هذا الأمر بعد تسجيل دخل من الفائدة بقيمة 74.1 مليون جنيه مقارنة مع 14.0 مليون جنيه في 2019، نتيجة تسوية مبكرة لقرض (مع احتساب بعض الخصومات) من بنك دولي لصالح استثماراتها في البرازيل، وهو ما ساهم بواقع 61.7 مليون جنيه في أرباح الدخل من الفائدة (83% من المكاسب المعلن عنها).  انخفضت مصروفات الفائدة، علاوة على ذلك، من 149.8 مليون في 2019 إلى 45.7 مليون جنيه في 2020 (-69% سنويًا).

بلغت خسائر فرق العملة 7.2 مليون جنيه في 2020، مقارنة مع خسائر فرق عملة بقيمة 33.6 مليون جنيه في 2019 (-79% سنويًا) وقد كان هذا الأمر مصدرًا إضافيًا لدعم صافي الدخل.

مراجعة توصيتنا بالخفض إلى “محايدة” بعد الارتفاع الكبير في سعر السهم، والغموض يحيط مصير كوريولينك والتوجه الاستراتيجي

نراجع توصيتنا بالخفض إلى “محايدة” على سهم الشركة عند قيمة عادلة مقدارها 0.22 جنيه للسهم، وذلك بعد الصعود الكبير لسعر السهم منذ أخر تحديث أصدرناه، وعلى الرغم من تراجع الخسائر المسجلة في 2020 مقارنة مع 2019 لأن السبب في ذلك تسجيل أرباح غير متكررة.

تشمل بعض المحفزات التي قد تدعم أداء الشركة التشغيلي الآتي:

اتخاذ قرار واضح فيما يتعلق بتحويل أرباح شركة كوريولينك أو قدرة الاستمرار على توزيع أرباح بعملة اليورو، مما قد يضيف 0.54 جنيه إلى القيمة العادلة لسهم أوراسكوم، أولا ، الاستفادة من الحسابات المدينة ذات الصلة بانتهاء عقد إدارة شركة ألفا، ثانياً، إعداد استراتيجية استثمارية واضحة أو إتمام صفقات استحواذ معززة للقيمة خلال السنوات القادمة.

 

مقالات ذات صلة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى
إغلاق