“فاروس” : 11.90 جنيه قيمة عادلة لسهم “ابن سينا” فارما وتوصية بزيادة الاوزان
الجورنال الاقتصادي – شيماء ابو الوفا :
حددت وحدة ابحاث “فاروس” للاوراق الماليةن فى تقرير بحثي القيمة العادلة لسهم “ابن سينا” فارما، عند مستويات 11.90 جنيه، مع توصية لزيادة الأوزان النسبية، وفقا لتقريرها الصادر فى منتصف يونيو الماضي.
وقالت “فاروس” فى تقريرها، انه وفقًا إلى البيانات الصادرة عن شركة المعلومات والخدمات والتكنولوجيا في مجال الرعاية الصحية (IMS Health)، حقق إجمالي سوق التجزئة في مصر مبيعات بقيمة 18.6 مليار جنيه في الربع الأول 2020 مقارنة مع 17.7 مليار جنيه في الربع الأول من العام الماضي، أي ارتفعت ارتفاعًا بسيطًا نسبته 4.8% على أساس سنوي. يعزو انخفاض نمو سوق التجزئة إلى التحديات التي فرضتها جائحة كورونا، حيث تسببت في انخفاض معدل الطلب على الأدوية المعالجة للأمراض غير المزمنة.
تراجعت أحجام قطاع التجزئة في الربع الأول تراجعًا طفيفًا بنسبة 1.7% سنويًا إلى 579.5 مليون وحدة، ونتج ذلك عن تراجع الطلب على أدوية الأمراض غير المزمنة، وإجراءات الحظر الصحي، وغلق عيادات المستشفيات العامة الخارجية. أما الارتفاع الطفيف في مبيعات التجزئة، يرجع، في المقام الأول، ارتفاع متوسط أسعار البيع.
نتوقع ان يسجل السوق نتائج مماثلة في الربع الثاني من العام وهو ما يتوافق مع ذروة انتشار الجائحة في مصر. من المتوقع أن تبلغ مستويات النمو رقمًا فرديًا يقل عن 10%، مع الأخذ في الاعتبار ارتفاع الطلب على منتجات فيتامين سي، ومطهرات الأيدي، ومضادات الفطريات، وأدوية الأمراض المزمنة. تتوقع الإدارة أن السوق سيتعافى في النصف الثاني من عام 2020، مما يجعلنا نقول إن التاريخ يكرر نفسه إذا ما وضعنا الفترة ما بين عام 2011 و2013 في موضع مقارنة مع الوضع الحالي.
على الرغم من ضعف مستويات نمو قطاع التجزئة، بلغت نسبة نمو قطاع الجملة 33%. بما إن قطاع التجزئة يشكل 70% من إجمالي النمو، بلغ إجمالي مستوى نمو السوق 14% في الربع الأول 2020. ما دعم أداء الشركة توزيع استثماراتها ما بين قطاعي التجزئة والجملة، فأكسبها المقدرة على التحوط ضد ضعف مستويات النمو في قطاع التجزئة. ما تزال شركة ابن سينا صاحبة اعلى معدلات توزيع للأصناف الدوائية في مصر، حيث بلغ نمو مبيعاتها في الربع الأول 19.6%، متفوقة على نسبة نمو السوق بهامش مقداره 5.6 نقطة مئوية. من الجدير بالذكر أن حصة الشركة في سوق التجزئة بلغت 21.8% (+1.2 نقطة مئوية سنويًا)، في حين أن حصتها في سوق الجملة وصلت إلى 19.9% (+2.3 نقطة مئوية)، وذلك في الربع الأول 2020.
نمو مستويات الإيرادات بشكل عام:
ارتفع صافي إيرادات الشركة 19.2% من 3.72 مليار جنيه في الربع الأول 2019 إلى 4.56 مليار جنيه في الربع الأول 2020، نتيجة:
أولا – ارتفاع مبيعات الصيدليات (60.2% من إجمالي المبيعات) بنسبة 7.0% سنويًا؛
ثانيًا – ارتفاع مبيعات الجملة (17.1% من إجمالي المبيعات) بنسبة 52.6% سنويًا؛
ثالثًا – ارتفاع مبيعات المناقصات والمستشفيات (19.5% من إجمالي المبيعات) بنسبة 46.0% سنويًا؛
رابعًا – ارتفاع مبيعات أدوات الرعاية الصحية (2.9% من إجمالي المبيعات) بنسبة 16.1% سنويًا
خامسًا – ارتفاع مبيعات خدمات الدعم اللوجستي للغير (0.3% من إجمالي المبيعات) بنسبة 3.3% سنويًا.
وأظهر نشاط مبيعات التجزئة، وبالأخص المبيعات إلى الصيدليات، نموًا بسيطًا بنسبة 7.0٪ سنويًا، ليساهم بنسبة 60.2٪ في إجمالي المبيعات (-9.3 نقطة مئوية سنوية)، ويتفوق بهذا الأداء على مستويات نمو سوق التجزئة الضعيفة (نسبة نمو 4.8%). يتضح من النتائج أن ضعف مبيعات التجزئة عوضه ارتفاع مستويات مبيعات الجملة بعدما زادت مبيعات المناقصات (52.6% سنويًا) ومبيعات المستشفيات (46.0%). شكلت إيرادات الشركة من مبيعات المستشفيات 4.2% من إجمالي المبيعات المسجلة في الربع الأول 2020.
ما دعم نمو مستويات المبيعات أيضًا ارتفاع معدل تسليم الطلبيات بنسبة 20.9% سنويًا، وزيادة عدد مواقع التشغيل بنسبة 5% لتصل إلى 62 موقعًا مقارنة مع 59 موقعًا في الربع الأول 2019.
