تقرير بحثي : سهم “كريدي اجريكول” يتداول عند مضاعف ربحية 5.7 مرة ومضاعف قيمة دفترية 1.0 مرة لعام 2022
الجورنال الاقتصادي – شيماء ابو الوفا :
فى تقرير بحثي حديث صادر عن وحدة ابحاث شركة “الاهلي فاروس” عن نتائج الربع الثالث 2021 لبنك “كريدي اجريكول – مصر”، قال إن السهم يتداول عند مضاعف ربحية مقداره 5.7 مرة، ومضاعف قيمة دفترية مقداره 1.0 مرة لعام 2022، وتبلغ نسبة العائد على حقوق المساهمين 18%.
وقال التقرير، إن صافي الدخل يرتفع لانخفاض المخصصات ومعدل الضريبة الفعلي وسط استقرار لمستويات إجمالي الإيرادات، ونشاط الإقراض يتحسن .
الدخل من غير الفائدة لا يدعم مستويات الربحية، ونمو حجم الأعمال يؤثر بالإيجاب على مستويات الأداء :
سجل البنك صافي أرباح قبل خصم حقوق الأقلية بقيمة 413 مليون جنيه في الربع الثالث (+6% ربعيًا، و+23% سنويًا)، ويزيد هذا المعدل عن تقديراتنا البالغة 410 مليون جنيه بفارق 1%. وبهذه النتيجة يصل صافي دخل التسعة أشهر الأولى إلى 1180 مليون جنيه (+14% سنويًا). ما دعم مستويات الأرباح الربيعة انخفاض المخصصات المحجوزة ومعدل الضريبة الفعلي، في حين أن الدخل التشغيلي لم يدعم الأرباح الذي جاءت مستوياته مستقرة خلال الربع بالتزامن مع ارتفاع المصروفات التشغيلية. ارتفعت مؤشرات حجم الأعمال، حيث ارتفعت معدلات الإقراض بنسبة 3.2% ربعيًا، ليصل معدل نموها منذ بداية العام إلى 10%، في حين أن معدلات الإيداع ارتفعت بنسبة 3% ربعيًا ليصل معدل نموها منذ بداية العام إلى 9.7%.
وفيما يلي أبرز نتائج الربع الثالث:
استقرت مستويات الهوامش عند 6.1% (-9 نقطة أساس) لأن استثمارات الخزانة من إجمالي الأصول تراجعت إلى 21% (-130 نقطة أساس ربعيًا) بنهاية سبتمبر 2021.
انخفض الدخل من غير الفائدة بنسبة 2% ربعيًا لتراجع الرسوم والعمولات، وبلغت 23% من الدخل التشغيلي.
تراجعت مستويات الكفاءة بمعدل 1.0 نقطة مئوية ربعيا، حيث سجل معدل التكلفة إلى الفائدة 37% نتيجة لاستقرار مستويات الدخل التشغيلي وارتفاع المصروفات التشغيلية هامشيًا بمعدل 3% ربعيًا.
بلغت قيمة المخصصات المحجوزة 45 مليون جنيه، وبلغت نسبة تكلفة المخاطر 0.6%، مقارنة مع متوسط مقداره 1.4% في الستة أرباع الماضية. تحسنت جودة الأصول، حيث بلغت نسبة القروض المتعثرة 3.4% (-30 نقطة أساس ربعيا) ارتفعت نسبة غطاء المخصصات إلى 144% اعتبارًا من نهاية سبتمبر 2021، مقارنة مع 137% بنهاية يونيو 2021.
انخفض معدل الضريبة الفعلي 3.0 نقطة مئوية ربعيًا إلى 26% لانخفاض معدل استثمارات الخزانة.
ارتفعت محفظة القروض في الربع الثالث بنسبة 3.2% ربعيًا و7.2% سنويًا، ليصل معدل نموها منذ بداية العام إلى 10% بدعم من قطاع تمويل الشركات. أما معدل الودائع فقد زاد بنسبة 3% ربعيًا و10% سنويًا، ليصل معدله منذ بداية العام إلى 9.7%. وبهذه المعدلات، وصلت نسبة القروض إلى الودائع إلى 66% بنهاية شهر سبتمبر 2021.
تعافي بطيء في 2021 :
ظهرت على كافة أنشطة البنك بعض معالم التعافي من التراجع الذي ضربها في 2020. نتوقع أن يرتفع صافي الدخل بنسبة 15% بدعم من زيادة الدخل من الفائدة وغير الفائدة، ونمو حجم الأعمال، وترشيد المصروفات التشغيلية، فضلا عن عودة تكلفة المخاطر لمستوياتها الطبيعية مقارنة مع المتوسطات التاريخية. نتوقع أيضًا أن يرفع البنك رأس مال من الاحتياطي، ليحقق شرط الحد الأدنى الإلزامي لرأٍس المال الإلزامي بقيمة 5 مليار جنيه وفقًا للوائح البنك المركزي.
