“بلتون”: 7.20 جنيه سعر عادل لسهم “عبور لاند” للصناعات الغذائية
الجورنال الاقتصادي – شيماء ابو الوفا :
حددت وحدة ابحاث شركة “بلتون” المالية فى تقرير بحثي القيمة العادلة لسهم “عبور لاند” للصناعات الغذائية عند مستويات 7.20 جنيه للسهم ووذلك فى مقابل سعره عند 6.79 جنيه ، وقت صدور التحليل الفبحثي فى الرابع والعشرين من شهر يناير الماضي، كما أوصت “بلتون” بالاحتفاظ بالسهم .
ارتفاع الأرباح من الأعمال الأساسية بنسبة 36% على أساس سنوي إثر اتساع هامش الربح وزيادة الإيرادات بنسبة 4% :
قفزت الأرباح من الأعمال الأساسية لشركة عبورلاند للصناعات الغذائية في الربع الرابع من 2020 (بعد استبعاد مكاسب/ خسائر فروق تحويل العملة والبنود المتغيرة) بنسبة 36% مقارنة بالربع الرابع من 2019 مسجلة 71 مليون جنيه، ومتجاوزة توقعاتنا بنحو 15%، وذلك وفقاً للقوائم المالية للشركة. جاء نمو الأرباح من الأعمال الأساسية بدعم أساسي من تحسن الهوامش التشغيلية (ارتفع هامش مجمل الربح بنسبة 5.8 نقطة مئوية على أساس سنوي، وارتفع هامش الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب بنحو 2.9 نقطة مئوية)، والذي كان مدعماً أيضاً بارتفاع صافي الإيرادات بنسبة 4% على أساس سنوي وانخفاض معدل الضريبة الفعلي (22.6% في الربع الرابع من 2020 مقارنة بـ 24.8% في الربع الرابع من 2019). ارتفعت الأرباح المعلنة بنسبة 45% على أساس سنوي مسجلة 72 مليون جنيه، متجاوزة توقعاتنا بنحو 17% إثر التراجع الأكثر من المتوقع للضرائب المؤجلة (2 مليون جنيه في الربع الرابع من 2020 مقارنة بـ 19 مليون جنيه في الربع الرابع من 2019). على أساس سنوي، ارتفع صافي الربح المعلن بنسبة 5% على أساس سنوي مسجلاً 310 مليون جنيه، بينما قفزت الأرباح من الأعمال الأساسية بنسبة 18% على أساس سنوي مسجلة 297 مليون جنيه ( تضمن عام 2019 مكاسب فروق تحويل عملة بنحو 26 مليون جنيه مقابل 5 مليون جنيه في 2020)، كلاهما تجاوز توقعاتنا بنحو 5%.
ارتفع صافي الإيرادات بنحو 4% على أساس سنوي مسجلا 695 مليون جنيه في الربع الرابع من 2020، وفقاً لتقديراتنا، بدعم أساسي من قطاعات الحليب (+184% في أحجام مبيعات الربع الرابع من 2020) والجبن المطبوخ الجديدة لدى الشركة، حيث طرحت منتج مفرودة الجديد في أكتوبر. في الوقت نفسه، تراجع مجمل مبيعات قطاع الجبنة البيضاء الرئيسي لدى الشركة بنسبة 7% على أساس سنوي، بحسب تقديراتنا، حيث تم تعويض تراجع أحجام المبيعات بنسبة 8% على أساس سنوي بارتفاع متوسط الأسعار (+2% على أساس سنوي). على أساس سنوي، جاءت الإيرادات وفقاً لتوقعاتنا عند 2,7 مليار جنيه، مرتفعة بنسبة 6% على أساس سنوي إثر 1) نمو مبيعات الجبنة البيضاء بنسبة 3% على أساس سنوي (مع ارتفاع الأسعار بنسبة 2%، وارتفاع أحجام المبيعات بنسبة 0.5%)، 2) تضاعف مجمل مبيعات الحليب إلى 150 مليون جنيه، 3) النمو الذي شهده قطاع الجبنة المطبوخة الجديد (+257% على أساس سنوي إلى 25 جنيه). أشارت إدارة الشركة في بيان الأرباح أن الارتفاع القوي لمبيعات الحليب في عام 2020 كان مدعوماً بالتسويق والترويج على نطاق واسع في النصف الأول من 2020، الذي تمكنت الشركة من تخفيضه في النصف الثاني من 2020 مع الحفاظ على نفس النمو. في الوقت نفسه، تراجعت إيرادات قطاع العصير بنسبة 26% على أساس سنوي، متأثرة بضعف الطلب مع الوضع الوبائي والمنافسة السعرية. وتعتزم إدارة الشركة وضع خطة جديدة لقطاع العصير خلال عام 2021.
ارتفع مجمل الربح المعلن بنسبة 36% على أساس سنوي مسجلاً 172 مليون جنيه في الربع الرابع من 2020، مع اتساع هامش مجمل الربح بنحو 5.8 نقطة مئوية على أساس سنوي إلى 24.8% (مقارنة بتقديراتنا عند 23%) حيث لا تزال الشركة تستخدم مخزون المواد الخام الذي قامت بشرائه بأسعار جيدة ونظراً لوفورات التكلفة وكفاءات العمل التي تمكنت الشركة من تحقيقهما بعد تركيب خطوط تعبئة تيترا باك جديدة. بلغ مجمل الربح 642 مليون جنيه في 2020، بارتفاع 18% على أساس سنوي، مما يشير إلى هامش مجمل ربح بنحو 23.4%، بارتفاع 2.3 نقطة مئوية على أساس سنوي ووفقاً لتقديراتنا إلى حد كبير.
قفزت الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب بنسبة 32% على أساس سنوي مسجلة 94 مليون جنيه في الربع الرابع من 2020، بانخفاض طفيف عن تقديراتنا (-2%)، إثر ارتفاع المصروفات البيعية والتسويقية (+40% على أساس سنوي)، مسجلة 11.3% نسبة إلى المبيعات مقارنة بـ 5.9% في فترة المقارنة، بينما ارتفع هامش الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب بنحو 2.9 نقطة مئوية مسجلاً 13.5%. على أساس سنوي، سجلت الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب 409 مليون جنيه، بارتفاع 12% على أساس سنوي وأقل من تقديراتنا بنحو 2%، مع ارتفاع المصروفات التسويقية والعمومية والإدارية بنسبة 29% على أساس سنوي مسجلة 8.5% من المبيعات، بارتفاع من 6.9% في 2019.
اقترح مساهمو الشركة خلال الجمعية العمومية توزيع 60 قرش لكل سهم (بإجمالي توزيعات 240 مليون جنيه) من أرباح عام 2020. مما يعني عائد على التوزيع بنسبة 8.8% ومعدل دفع توزيعات 77%.
